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期货小课堂--关于期权买卖方案(一)

2022-08-08 09:13分类:期货 阅读:

 

1、基本方案

1.看涨期权多头盈亏

看涨期权的买方盈利图

假设看涨期权的期权费为C,到期时标的资产价格为S,实行价格为K,对于看涨期权多头来讲,到期时,假如S>K,实行期权可以给多头方带来正的收益,收益为S-K,此时期权处于实值状况;假如S<K,实行期权毫无利益可图,期权多头方不会实行期权,收益为0。因此考虑两种状况,到期时,看涨期权带来的收益为S-K和0之间的较大者,即max|S-K,0}。扣除期权费,买进看涨期权的盈利为max{S-K,0}-C。

从图上可看出,对于看涨期权多头来讲,他的最大亏损就是期权费C,而最大盈利是无限的。

2.看涨期权空头盈亏

对于看涨期权的空头来讲,他的盈利正好等于看涨期权多头的损失,他的损失正好等于看涨期权多头的盈利,因此,看涨期权空头的盈利为C-max{S-K,0}。大家用图示如下:

看涨期权的卖方盈亏图

对于看涨期权的卖方来讲,他的最大盈利就是期权费C,而最大亏损是无限的。

3.看跌期权多头盈亏

假设看跌期权的期权费为p,到期时标的资产价格为S,实行价格为K,对于看跌期权多头来讲,到期时,假如S<K,实行期权可以给多头方带来正的收益,收益为K-S;假如S>K,实行期权毫无利益可图,期权多头方不会实行期权,收益为0。因此考虑两种状况,到期时,看跌期权带来的收益为K-S和0之间的较大者,即max{K-S,0}。扣除期权费,买进看跌期权的盈利为max{K-S,0}-p。大家图示如下:

看跌期权的买方盈利图

对于看跌期权的买方来讲,他的最大亏损是期权费,而最大盈利是K-p

4.看跌期权空头盈亏

对于看跌期权的空头来讲,他的盈利正好等于看跌期权多头的损失,他的损失正好等于看跌期权多头的盈利,因此,看跌期权的卖方的盈利为p-MAX{k-s,0}, 图示如下:

看跌期权的卖方盈亏图

对于看跌期权的卖方来讲,他的最大亏损是K-p,而最大盈利是期权费。


2、对冲方案

1.备兑看涨期权

备兑看涨期权是持有标的资产多头时,同时供应看涨期权。它的操作比较容易,持有100股股票,同时供应一份看涨期权合约,就构成了备兑看涨期权,其中供应的看涨期权合约称为备兑。

假如股票价格上涨到实行价格以上,看涨期权合约就会被实行,你将会被根据实行价格供应标的股票,那样获得的收益将分为两部分:

一部分是供应期权的收益;二部分是期权被实行时实行价格与刚开始持有些股票本钱之差。假如期权到期时,股票价格在实行价格之下,期权不会被实行,那样你将继续持有股票,并且你已获得供应期权的收益。备兑看涨期权等于供应没保护的看跌期权。

举个栗子:你在1月初持有100股XYZ股票,价格是30元/股,同时你供应一份2月到期,实行价格是35元的标的XYZ股票的看涨期权,价格是1元/股,一份期权对应100股股票,这是一个典型的备兑看涨期权。

大家来看这份期权它的收益和损失。当到期时,股票价格达到实行价格之上,譬如40元,这份期权将会被实行,你的股票将会以35元的价格被买走,你供应股票获得的价值,加上供应期权的所得,总共获利600元。假如到期时股票价格在35元以下,这份期权不会被实行,你获得的价值就是供应期权的所得100元,同时你将继续持有股票,那样也意味着你还可以再供应一份期权构成下一个备兑看涨期权。

备兑看涨期权

2.保护性看跌期权

保护性看跌期权是持有标的资产多头时,同时买入看跌期权,以防范标的资产价格下跌的风险。以股票为例,你持有1份标的资产为股票的看跌期权,1份期权对应100股股票,同时你持有100股股票,这就构成了保护性看跌期权。当股票价格急剧上涨时,你持有些期权将变得没价值从而蒙受损失,但持有些股票价值的上涨弥补了期权头寸的损失。当股票价格下跌时,可以根据期权的实行价格供应持有些股票从而减少损失。

举个栗子:你在1月初持有100股股票,本钱为30元/股,同时你购买了1份价格为1元,2月到期,实行价格为30元,标的XYZ股票的看跌期权,1份期权对应100股股票,这是一个典型的保护性看跌期权。

在到期时,股票价格急剧上涨到了35元,期权的价值为0,期权给你带来的损失为100元,但股票的价值上涨到了3500元,盈利500元,组合盈利合计400元;另外,假如股票价格下跌到25元,你实行期权,以30元的价格卖出股票,损失只不过100元。

保护性看跌期权

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